企业之所以会产生利息支出，是因为存在外部借款，也就意味着企业在举债经营。借款的存在一方面可以发挥财务杠杆作用，但另一方面也为企业增加了按期支付利息和归还本金的压力，同时也增加了企业的风险。
怎样衡量企业是否具有还款能力？最直观的财务指标就是利息保障倍数。
什么是利息保障倍数？
利息保障倍数，又称已获利息倍数，从这个指标名称来理解，利息保障倍数是一个比率，被保障的部分是利息支出，是分子，那么企业用什么来保障能够支付利息？企业借款是为了经营，经营是为了获取利润，所以能够保障企业支付利息的也应该是利润，在指标计算中利润部分通常使用的是息税前利润（EBIT）。
所以，利息保障倍数=息税前利润/利息支出，息税前利润=净利润+所得税费用+利息费用，利息支出是指企业需要偿付的所有借款利息，而在财务报表中，这些利息一部分进行费用化计入财务费用，一部分资本化，计入了资产成本。
假如利用这个指标来衡量企业的偿债能力，利息保障倍数当然是越大越好，企业的息税前利润如果10倍于利息支出，说明企业具有良好的盈利能力确保利息的按期支付。按照这个思路，利息保障倍数至少要大于1，如果小于1，说明企业的息税前利润无法支付利息，那么举债经营只能让企业的经营状况愈加糟糕，杠杆效应也就无从谈起。
需要注意的是，在考察息税前利润时，只需要关注经常性利润，这部分才是企业真实的利润所在，其他非经常性收益虽然也能够让利润增加，但这部分是偶发不可持续的，企业的经营和维持不能依赖于这部分利润。
利息支付是真实的现金流出，但账面的利润却并不一定会产生真实的现金流入，从利润转化为现金中间存在时间差，这种时间差可能会造成利息保障倍数大于1但却没有足够的资金可以支付利息的状况出现，所以由利息保障倍数又延伸出一个新的指标，现金流量利息保障倍数。
现金流量利息保障倍数=经营现金净流量/利息支出，经营现金净流量是企业的沉淀资金，这个指标反映1元的利息支出在企业账面上有多少元的经营资金做保障，相比利息保障倍数，这个指标的可靠性相对较高，但同样也要剔除非经常性现金流入部分，避免造成计算结果的高估。
无论是利息保障倍数还是现金流量利息保障倍数，都同样存在一个问题，就是只考虑了有息负债。企业借款中还会存在无息负债，这部分虽然没有利息支付的压力，但是同样需要企业还款。
所以想要评价企业的偿债能力，我们不能只通过一个财务指标的结果进行判断，而是需要通过几个指标的联动来综合进行评价。
杠杆作用的放大效果是双向的
评价企业的经营情况是否良好，需要查看两方面，也就是利润和资金，能够体现这两方面成果的最直观数据，就是销售净利率和经营现金净流量。
同样剔除非经常性损益来查看销售净利率和经营现金净流量，两者数据越高，说明企业的经营状况越好，这时企业的自有资金可以维持正常的经营，大概率不需要寻求外部融资。
当销售净利率和经营现金净流量两个数据有一个出现下降，或者两个同时下降时，就意味着企业的经营出现了问题，这时企业就可能会产生借款需求。
例如行业的竞争加剧、竞品增加，企业为了稳定和增加客户会考虑让渡部分利益，销售净利率开始下降，同时应收账款账期拉长；行业内竞争企业的增加让供应商的选择范围更广，在谈判中逐渐占据主导地位，这样就导致供应商不愿再给予企业原来的账期，账期缩短应付账款这种无息贷款的规模缩小，经营现金净流量收缩，企业为了确保正常运转，就会开始寻找外部资金来源，出现了银行贷款和利息。
利息的出现进一步压缩了企业的利润，导致销售净利率继续下降，按期支付利息以及本金的偿还增加了资金压力，这时想要评价企业的偿债能力，仅仅依靠利息保障倍数或现金流量利息保障倍数是不够的，我们可以在此基础上参考总资产收益率。
企业投入资金是想要获取收益，从外部借款进行举债经营，那么企业想要获取收益就需要多于利息，这样企业才能从中获得好处，财务杠杆发挥的放大效应才是正向的。按照这个思路，我们可以将总资产收益率与借款利息率进行比较，当总资产收益率大于借款利息率时，说明举债经营有效、财务杠杆发挥正向放大作用；当总资产收益率小于借款利息率时，说明将借款投入经营中，并没有获取更多的收益，企业的自造血能力不足，财务杠杆会发挥反向放大作用，利息支出挤压了企业的利润空间，借款的存在增加了财务风险，如果情况继续恶化，企业甚至会出现无法按时偿还借款的情况，引发信用危机和资金断裂风险。
当企业经营状况良好时，大概率不会寻找外部资金，但还有一小部分，会考虑进行业务扩张，让企业发展更上一层楼。这种情况下，仅仅依靠自有资金可能是不足以支持业务发展的，企业需要借款来完成目标。
业务扩张伴随着高风险，这种风险可能不会体现在销售净利率和经营现金净流量中。假如借款用来购买新的生产线，生产线的成本计入固定资产，按月进行摊销，支付的资金在投资现金流中体现，因为生产线扩张初期，产品的销量和产量可能并不会急剧增加，大量产能闲置，销售净利率和经营现金净流量并不会发生太大的变化。
但如果考察总资产收益率指标，资产的增加会让总资产收益率下降，当这个数据低于利息率时，企业就需要尽快发挥新生产线的作用，及时调整生产计划，降低闲置率，提高总资产收益率，发挥资金效用，避免无效投入。
在计算总资产收益率时，需要关注两点，第一是剔除不良资产的影响，第二是关于收益数据的选择。
不良资产包含无法收回的应收账款、积压或严重减值的存货、烂尾的在建工程、实质为借款的长期股权投资、贬值的商誉等，这部分数据都会造成资产的高估；收益数据按照公式应该是选择净利润，但是如果要和利息率进行对比，统一口径的话，可以考虑选择息税前利润，同样也要剔除非经常性收益的影响。这样利用修正后的数据计算出的总资产收益率，才更贴近企业真实的情况，方便进行比较和判断。
时点数据会影响判断
我们上面提到的财务指标，其中有一部分取自于资产负债表和现金流量表，除了取数的口径，我们还不能忽略这些数据是截止某一时点的数据，企业可以利用一些操作来美化这些时点数。
企业都希望对外公布的报表中能有大量的货币资金，但这只能证明截止某一时点，这些货币资金确实在企业账上，时点之后是否还存在就无法保证了。例如企业可以通过关联交易在时点前将资金转入，这样货币资金与经营现金流入都会增加，在时点过后将资金找理由转出，期间没有给关联企业造成任何损失，美化了财务报表，但并不能使企业缺少资金维持经营的状况好转。
会出现一种比较极端的情况，财务报表显示出异常，一方面显示有大量的货币资金在账户中沉淀，另一方面又存在大额借款，这样就形成了存贷双高。按照正常的经营思维，企业在拥有充足资金的情况下，通常不会考虑从外部寻求借款，而企业如果从银行或第三方机构申请了借款，那么就不会让这些钱长时间躺在账户里，会想办法尽快把它们转化为资源投入到经营中，从而获取更多的收益。否则单纯依靠活期利息收入，无法覆盖利息支出，对企业的利润造成负面影响。
这种极端又违反常理的现象，如果是短期的，可能尚可用企业需要时间进行战略规划和调整来解释，如果长期维持这种情况，就需要考虑是否存在财务造假，企业的现金流和利润状况是否是真实的。
利息保障倍数的计算公式虽然简单，但在实际应用中，我们需要考虑取数的口径是否需要根据企业情况进行调整，也需要联动其他财务指标综合进行思考和判断。单一的指标并不能完全支撑某一个论点，能够简单得出结论的情况仅仅是在财管考试中，工作时我们所面临的是更加复杂的环境，需要正确理解指标的含义才能更加灵活的运用。